Desconto por Falta de Liquidez: Aplicações e Avaliação

Nem todos os ativos podem ser facilmente ou prontamente vendidos. Por exemplo, uma participação minoritária em um negócio familiar, estoque restrito ou um interesse em uma empresa privada podem ter um valor considerável no papel, mas podem ser desafiadores de converter em dinheiro. Nesse cenário, um desconto por falta de liquidez (DLOM) se torna relevante. Ao considerar os custos, atrasos e incertezas envolvidos na venda de ativos menos líquidos, um DLOM auxilia os profissionais de avaliação a obter uma estimativa mais precisa do valor de mercado justo.

Se você está dando importância a um interesse comercial privado, pensando em uma propriedade ou se organizando para passar riqueza para as próximas gerações, um consultor financeiro pode auxiliá-lo a analisar como os descontos de mercado podem impactar impostos, avaliações e escolhas de planejamento de longo prazo.

Qual é a definição de desconto por falta de vendas?

Uma redução no valor de um ativo ou interesse empresarial, conhecida como desconto por falta de liquidez de mercado (DLOM), é aplicada devido às dificuldades ou custos associados à sua rápida venda.

Uma ação negociada publicamente que pode ser vendida rapidamente através de uma corretora é mais valiosa do que uma participação em uma empresa privada, já que a conversão em dinheiro desta última pode ser um processo demorado.

O DLOM avalia essa discrepância, considerando que nem todos os ativos possuem a mesma liquidez ou facilidade de serem vendidos.

Para a maioria dos investidores, o desconto por falta de liquidez (DLOM) se torna importante ao lidar com ativos não negociados publicamente, participações em empresas privadas ou ações com restrições em empresas de capital aberto. Se você possui uma participação minoritária em uma empresa familiar ou opções de ações restritas, não tem a facilidade de vender rapidamente a preço de mercado com apenas um telefonema.

A limitação na capacidade de vender o investimento traz um risco financeiro concreto e imprevisível, portanto as avaliações devem considerar essa situação.

Atratividade do mercado versus disponibilidade de dinheiro.

É fundamental fazer uma distinção entre a venda e a facilidade de converter um ativo em dinheiro.

• A comercialização se relaciona com a presença de um mercado para determinado produto ou serviço.
• A liquidez se refere à facilidade de finalização de uma transação de forma rápida.

Uma obra de arte pode ter potenciais compradores, mas o processo de venda pode ser demorado e envolver incertezas e custos de transporte. Da mesma forma, as ações de uma empresa podem não ter um mercado ativo, o que significa que encontrar um comprador pode ser difícil ou impossível. A DLOM aborda esses desafios enfrentados no mundo real.

O desconto representa diversos custos em termos práticos.

• Período de tempo requerido para encontrar potenciais clientes.
• Custos associados à realização de uma avaliação ou auditoria.
• Taxas legais e contabilísticas podem ser descritas como os encargos financeiros estabelecidos por lei e relacionados com a contabilidade de uma entidade.

Você precisa estar ciente de que pode ser que você nunca consiga encontrar um comprador.

Além disso, caso seja necessário vender rapidamente, é provável que seja preciso concordar com um preço menor. Um empresário proprietário pode ter que aceitar entre 20% e 40% a menos do que o valor teórico justo para conseguir transformar sua participação em dinheiro em um período de tempo adequado.

Isso não representa pessimismo, mas sim uma compreensão lógica de como os mercados operam na realidade.

Sugestão Futura: Lidar com seus investimentos pode parecer desafiador. É aconselhável buscar orientação de um especialista em finanças. Utilize esta ferramenta para ser conectado a consultores experientes que atendem sua região.

Observe o procedimento em ação:

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Como a ausência de aplicativos de mercado afeta os descontos.

Uma das utilizações mais frequentes da DLOM é estabelecer o valor justo das participações acionárias em empresas não públicas.

Existem diversas motivações para que uma empresa familiar ou privada necessite passar por uma avaliação. Isso pode ocorrer ao vender uma parte do negócio a um investidor, ao ingressar um novo sócio ou ao se preparar para apresentar demonstrações financeiras.

Independentemente do motivo, contadores e especialistas em avaliação utilizam um Desconto por Liquidez e Controle (DLOM) para obter uma estimativa mais precisa. Sem esse ajuste, a avaliação indicaria que uma pequena parcela em uma empresa privada tem um valor aproximadamente igual ao de uma porcentagem equivalente em uma empresa pública similar, o que não condiz com a realidade.

Planejamento de propriedades imobiliárias.

A determinação do desconto por falta de liquidez (DLOM) é importante no planejamento de propriedades, uma vez que o Serviço de Receita Federal (IRS) exige avaliações precisas de todos os bens que são deixados como herança.

Se você detiver uma parcela importante em uma empresa privada ou parceria, é provável que os responsáveis pela execução e tributação da propriedade apliquem um DLOM ao calcular o valor total da propriedade para questões fiscais.

Isso tem o potencial de diminuir consideravelmente os impostos sobre propriedades que os seus descendentes precisam pagar, o que pode resultar na preservação de mais patrimônio para os futuros herdeiros.

Separação legal de um casal que põe fim ao matrimônio.

Quando um casal se divorcia, eles dividem seus bens, que podem incluir investimentos em empresas privadas ou ações limitadas da empresa. Para garantir a justiça nesse caso, os tribunais e avaliadores contam com a DLOM.

Ultrapassar um ativo que não pode ser facilmente convertido em dinheiro poderia beneficiar injustamente um dos cônjuges, enquanto subvalorizá-lo poderia prejudicar o outro. Ao aplicar um desconto apropriado, é assegurado que as negociações de liquidação reflitam de forma precisa o valor econômico real do ativo.

Ofertas generosas

Afirme que pretende conceder propriedade em uma empresa privada a familiares ou doar ações para instituições de caridade. A Receita Federal solicitará que você estabeleça o valor justo de mercado para efeitos de declaração fiscal.

O DLOM auxilia na definição desse valor de forma justificável. Isso pode diminuir o montante tributável atual ou possibilitar uma dedução de caridade mais significativa. Aqueles que não consideram os descontos de mercado correm o risco de exagerar em suas doações e enfrentar a fiscalização do IRS.

Formas utilizadas para determinar o abatimento devido à falta de vendas.

Profissionais de avaliação não fazem estimativas aleatórias de desconto por falta de liquidez (DLOM). Eles se baseiam em métodos consolidados que foram examinados, aprimorados e reconhecidos por tribunais e órgãos fiscais ao longo de muitos anos.

Diferentes métodos são utilizados, desde a análise de informações passadas sobre investimentos restritos até a utilização de modelos matemáticos, com o intuito de fornecer perspectivas distintas de acordo com o ativo específico em questão.

Entender quais estratégias são mais adequadas para a sua situação pode facilitar a colaboração mais eficiente com consultores financeiros e avaliadores.

• Pesquisas focam em ações de estoque restritas, examinando a disparidade de valores entre essas ações, que não podem ser vendidas imediatamente, e as ações livremente negociáveis da mesma empresa. Normalmente, os descontos oscilam entre 20% e 40%.
• Análise de transação anterior à abertura de capital. Esse procedimento envolve a investigação dos valores pagos pelos investidores por ações de uma empresa privada antes de ela se tornar pública. Posteriormente, esses valores são comparados com o preço de abertura de capital para determinar o desconto de negociação.
• Os profissionais utilizam o modelo de precificação de opções conhecido como Black-Scholes para considerar a liquidez como um fator limitante na capacidade de obter valor, resultando em um desconto percentual com base em prazos de retenção estimados e volatilidade.
• Texto parafraseado: O modelo de desconto de marketability quantitativo, também conhecido como Modelo Finnerty, é uma abordagem complexa que calcula um desconto estatisticamente baseado em fatores como o tempo de exploração, a volatilidade de empresas públicas semelhantes e as taxas de juros livres de risco.
• Os especialistas analisam as vendas reais de empresas comparáveis ou participações privadas para identificar os preços reais pagos pelos compradores em relação às avaliações teóricas, estabelecendo padrões de descontos com base no mercado.

Diversos contextos de avaliação podem demandar abordagens distintas; o que é eficaz para uma empresa iniciante de tecnologia pode não ser adequado para uma empresa de fabricação familiar.

Elementos que influenciam a redução de preços devido à ausência de cálculos de vendas.

Nem todos os ativos de baixa liquidez são semelhantes, e o tipo de ativo tem um grande impacto na determinação do desconto por falta de liquidez aplicado.

Um investimento minoritário em uma empresa familiar estável e lucrativa com um plano de sucessão claro recebe um desconto diferente do que ações em uma startup em estágio inicial com perspectivas incertas. As participações em imóveis, interesses em parcerias e títulos restritos apresentam desafios de comercialização e recuperação diferentes. Os especialistas em avaliação examinam atentamente as características únicas de um ativo antes de determinar o desconto adequado.

Quanto mais sólido for o desempenho financeiro e o balanço de uma empresa, menor será o desconto por falta de liquidez e de mercado (DLOM). Um comprador estará mais inclinado a adquirir participações em um negócio lucrativo e com fluxo de caixa consistente do que em uma empresa com dificuldades financeiras, o que diminui a necessidade de conceder descontos significativos.

Por outro lado, uma empresa que está perdendo receita, tem muitas dívidas ou possui um futuro incerto pode justificar um desconto maior, já que os possíveis compradores querem uma compensação maior devido ao risco envolvido e à dificuldade de vender o ativo. Isso mostra como a comercialização é mais eficiente quando o ativo é estável em sua base.

Se você detém uma pequena ou grande porcentagem de uma empresa, a facilidade de vender essa participação é grandemente impactada. A venda de interesses minoritários é mais complicada, pois os compradores possuem menos controle sobre a gestão da empresa.

Enquanto isso, gerenciar os interesses e grupos maiores atrai um número maior de possíveis compradores. Especialistas em avaliação ajustam o DLOM de acordo. Eles entendem que quanto maior for a participação em relação ao tamanho da empresa, geralmente é mais simples encontrar compradores interessados ou negociar uma venda.

Resultado final

Um desconto por falta de liquidez reconhece que ativos difíceis de vender geralmente têm um valor inferior aos ativos semelhantes que podem ser prontamente negociados em um mercado ativo. Ao ser aplicado a um interesse comercial privado, ações restritas ou participações em parcerias, o DLOM ajuda a obter uma avaliação mais precisa, levando em consideração os obstáculos para encontrar um comprador e transformar o ativo em dinheiro. Dado o impacto significativo que os descontos por falta de liquidez podem ter em avaliações de negócios, impostos sobre propriedades, acordos de divórcio e doações de caridade, é fundamental trabalhar com profissionais qualificados e financeiros para determinar o desconto apropriado.

Sugestões para administrar seus investimentos.

• Cada pessoa possui objetivos e necessidades financeiras distintos, o que influencia a quantidade ideal de ativos líquidos a ser mantida. Um consultor financeiro pode auxiliá-lo a determinar a quantia adequada e o melhor local para seus ativos líquidos. Encontrar um consultor financeiro competente não precisa ser uma tarefa complicada. A ferramenta gratuita do SmartAsset faz a combinação com profissionais que atendem à sua região, permitindo que você entreviste os potenciais consultores sem custo algum para escolher o mais adequado para suas necessidades. Se estiver pronto para buscar um consultor que o ajude a alcançar seus objetivos financeiros, inicie agora mesmo.
• Após estabelecer uma reserva de emergência sólida, concentre-se em realizar investimentos para garantir seu futuro e sua aposentadoria. Considere criar um plano de aposentadoria 401(k) patrocinado pelo empregador e aproveite os benefícios oferecidos pela empresa onde trabalha, se disponíveis. Além disso, é recomendável contribuir regularmente para um IRA e diversificar seus investimentos com algumas opções mais arrojadas caso seja mais jovem.

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Origens do artigo

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1. “Assistência de Avaliação 4.25.12 | Serviço de Receita Interna” (em inglês). Disponível em https://www.irs.gov/irm/part4/irm_04-025-012. Acesso em 11 de junho de 2026.
2. Informações sobre os valores corporativos da empresa Inc. podem ser encontradas em https://www.corpval.com/dlom-dloc-discounts/. Acesso realizado em 11 de junho de 2026.
3. “Black-Scholes Option Pricing Formula: The Foundation of Contemporary Option Pricing” – IBKR Campus USA, January 22, 2026, https://www.interactivebrokers.com/campus/ibkr-quant-news/black-scholes-option-pricing-formula-the-backbone-of-modern-option-pricing/.
4. Dixon, Brett discute a utilização de descontos devido à falta de controle e comercialização em avaliações fiscais de propriedades, presentes e confianças. Fonte: Bennett Thrasher, 26 de Setembro de 2024, https://www.btcpa.net/insights/discounts-for-lack-of-control-and-marketability-for-estate-gift-and-trust-tax-valuations.